비트코인 ETF, 왜 하락했나?
BITO는 비트코인 선물 계약을 통해 비트코인에 대한 노출을 제공합니다. 그러나 이 구조는 선물 컨탱고 비용 때문에 성과가 뒤쳐질 수밖에 없습니다. 이로 인해 BITO는 2025년 들어 비트코인보다 훨씬 큰 폭으로 하락했습니다.
- 비트코인 ETF의 하락은 글로벌 경제 요인과 규제 변화에도 영향을 받습니다. 특히 2025년 초에는 미국 증권거래위원회(SEC)의 추가적인 규제 발표와 인플레이션 상승으로 인해 금융 시장 전반에 불확실성이 증대되었습니다.
- 2024년 말에 비트코인의 가격이 최고치를 기록한 후, 일부 투자자들은 이익 실현을 위해 비트코인 포지션을 청산했습니다. 이런 매도 압력은 BITO의 하락을 가중시켰습니다.
BITO의 구조적 한계
BITO의 구조적 특징은 비트코인을 직접 보유하는 대신 선물 계약을 통해 노출을 제공하는 것입니다. 이로 인해 일반 계좌와 은퇴 계좌에서도 거래가 가능하지만, 컨탱고 상황에서는 높은 비용을 지불하게 됩니다.
- 선물 계약은 만기일 이후 새로운 계약으로 전환하는 롤오버 과정을 필요로 하며, 이 과정에서 발생하는 비용은 투자 수익률을 감소시킵니다. 실제로 비트코인 선물 롤오버 비용은 연평균 약 5~10%로 보고된 바 있습니다.
- 2025년 국제 규제 환경의 변화로 인해 비트코인 선물 시장의 유동성도 감소하면서 BITO의 거래량이 줄어들었습니다. 이는 추가적인 거래 비용 상승으로 이어질 수 있습니다.
BITO의 지속적 손실 요인
BITO의 선물 기반 구조는 컨탱고 환경에서 매월 계약을 롤링할 때 ‘높게 사고 낮게 파는’ 상황을 초래하여 손실을 가중시킵니다. 연간 10%를 초과할 수 있는 롤링 비용은 장기 보유자에게 큰 부담입니다.
- 2025년 기준 컨탱고 시장의 영향은 더욱 심화되어, 투자자들은 월별 롤링 과정에서 지속적인 가치 손실을 겪고 있습니다. 이는 또한 비트코인 자체의 변동성 증가로 인해 더욱 복잡해집니다.
- 롤링 비용 이외에도, ETF 자체의 관리 및 운영 비용 역시 비트코인 ETF의 수익률에 부정적인 영향을 미치고 있으며, 이러한 비용은 연환산으로 약 0.95% 수준입니다.
IBIT의 대안적 접근
IBIT는 실제 비트코인을 보유하여 컨탱고 영향을 없앴으며, 0.25%의 낮은 수수료를 자랑합니다. 이러한 방식으로 IBIT는 비트코인의 가격 변동을 더 정확하게 추적할 수 있습니다.
- 2025년 IBIT의 기록된 연간 성과는 비트코인 실제 가격의 97%를 추적하는 것으로 조사되어, BITO와 비교 시 훨씬 높은 정확도를 보였습니다.
- 낮은 수수료 구조는 장기 투자자에게 매력적인 옵션으로 작용하고 있으며, 이로 인해 IBIT의 시장 점유율은 지난 한 해 동안 20% 증가했습니다.
투자자에게 주는 조언
BITO는 비트코인에 대한 노출이 필요한 특정 투자자에게 적합하지만, 장기 보유에는 비효율적입니다. 반면 IBIT는 직접 비트코인을 보유하여 보다 안정적인 대안을 제공합니다.
- 투자자들이 장기 투자 전략을 고려할 때는 통화 정책 변화, 비트코인의 가격 변동성, 그리고 금융시장 전반의 위험 요소를 모두 감안하는 것이 중요합니다. 이는 특히 은퇴 계좌를 관리하는 투자자들에게 큰 영향을 미칩니다.
- 최신 연구들에 따르면, 비트코인과 관련된 포트폴리오는 5~10%의 비중을 맞추었을 때 가장 효과적으로 위험을 분산할 수 있다고 보고되고 있습니다. 이는 IBIT와 같은 ETF 선택 시 투자에 도움을 줄 수 있습니다.
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